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基建投資,美聯社圖片。
中共大規模基建潮引發地方債發行量大增。(美聯社圖片)

上調地方債信用評級吸引投資者 中國或迎來新一波違約潮

【希望之聲2020年8月10日】(本台記者賀景田綜合報導)中共病毒疫情重創下,中國經濟元氣大傷,地方政府收入銳減。爲拉動經濟,中共重新走回大規模基建投資的道路,地方政府債券發行規模和速度較以往大幅提高。由於經濟下滑帶來更多風險和不確定性,謹慎的投資者只會對評級較高的債券有興趣。爲吸引投資者購買地方債,中國評級機構密集調高地方融資平臺信用評級。對此,分析師警告,這將引發新一波違約潮。

英國《金融時報》8月10日報道,在中共病毒疫情的影響下,中共地方政府財政收入大幅下降,償還債務本息的能力非常低,但出於大規模基建拉動經濟的動機,需要發行更多債券融資。爲配合地方債發行,中國評級機構將地方債債券發行主體的信用評級調高。

根據金融數據提供商萬得(Wind)的數據,自今年1月以來,已有100家地方政府融資平臺的企業信用評級被上調。這些融資平臺是地方債發行的主體,其存在目的就是爲大規模基礎設施建設潮融資。

不到一年時間裏,有100家地方融資平臺信用評級的上調,是一個罕見的情況。過去10年,總共只有17家融資平臺的評級被上調。

值得注意的是,作爲地方債發行主體,地方融資平臺是以地方財政爲背書發債的。然而,今年地方政府收入狀況不佳。據地方政府報告數據,今年上半年,地方財政收入下降了7.9%。

中國評級機構稱,上調信用評級,原因是地方政府融資平臺去年年底財務表現穩健,並淡化了中共病毒武漢肺炎)疫情的影響。

中國信用評級機構中誠信國際(China Chengxin International Credit Rating)一位董事說,「我們選擇忽視疫情是因爲它對經濟增長的短期影響有限。如果經濟復甦未能達到我們的預期,我們可以在稍後下調這些債券的評級。」中誠信國際自5月以來已上調21家地方政府融資平臺的評級。

然而,中共病毒顯然是更加不確定且影響時間更爲長久的因素。

英媒評論說,對中國債臺高築的地方政府融資平臺給予更高的評級,不僅有助於降低利息支出,還會讓地方政府發行的債券在那些較爲謹慎、只購買高評級證券的投資者中更受歡迎。

分析師警告,此次信用評級的調整可能導致違約激增。

TS Lombard經濟學家莊波表示,「地方評級機構之所以做出此次調整,部分原因是地方政府融資平臺在拯救受新冠疫情打擊的經濟中發揮重要作用,但這並不會讓高風險債券變得更安全。」

一些投資者也不爲評級上調所動。常駐杭州的債券基金經理黃達(音譯)表示,上調評級更多是出於政治考慮,而非商業基本面的因素。

黃達說,「我更關注的是下調,而非上調。」

此次信用評級調整之前,地方政府在中共病毒疫情爆發後加快了基礎設施投資,由於地方政府財政緊張,這些投資的資金來源更加依賴債券市場融資。

對債券市場融資依賴度的增加,評級機構的評級就成爲債券能否受到投資者青睞的一個重要因素。

北京評級機構聯合資信評估(China Lianhe Credit Rating)的一項研究發現,將評級上調一級可導致利率下降逾150個基點。與此同時,作爲地方政府融資平臺債券的主要買家,許多國有銀行已將投資限定在AAA級證券上,以將風險降至最低。

上調信用評級已經使債券發行方受益。今年3月,浙江省嵊州市投資控股有限公司(Shengzhou City Investment Holding)的評級從AA升至AA+。一個月後,該公司發行了一隻3年期、5億元人民幣的債券,年利率爲4%。相比之下,該公司今年1月發行的同一期限債券的年利率爲5.5%。

嵊州市投資控股有限公司一位官員表示,融資成本下降的主要因素在於信用評級的提高。

責任編輯:宋月

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