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川普新政會加速人民幣貶值嗎?

人民幣貶值

【希望之聲2017年1月13日】(主持人:子涵 / 嘉賓:Top One Investment公司創立人 Kendra Kwok)**************************************

2017年1月13日        節目時長:18分30秒

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人民幣與美元的匯率問題很多人都在關心。人民幣長期以來貶值,北京方面最近也出臺了更嚴格的外匯管控措施,想把錢從中國搬到美國來變得越來越困難。

造成人民幣貶值的根本因素是什麼?與川普即將上任有沒有關係?川普的新政展開以後,預期人民幣匯率的走勢會怎樣呢?

子涵邀請財經專家、Top One Investment公司負責人Kendra Kwok爲我們解析。

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專訪全文如下:

子涵:聽衆朋友好,歡迎您收看希望之聲新聞看點,我是子涵。

人民幣與美元的匯率問題,我們很多人現在都非常關心。無論是我們想把錢從中國轉到美國來,還是想把錢從美國匯回中國,都會受到影響,人民幣長期以來都在貶值。北京方面,最近也是出臺更嚴格的外匯管控措施,對於老百姓,和中國的企業來講,想把錢從中國搬出來,到美國來,變的越來越困難。造成人民幣貶值的根本因素是什麼?與川普即將上任有沒有關係?川普的新政策展開以後,預期人民幣匯率的走勢會怎麼樣?子涵今天邀請財經專家Top One Investment公司的負責人Kendra Kwok爲我們做一個解析。

你好。

Kendra Kwok:各位聽衆你們好。

子涵:能不能先給我們分析一下,造成人民幣貶值的原因是什麼?

Kendra Kwok:其實我們應該這樣看,人民幣貶值大概是前年的時候開始,出現小波動,政府對於匯率的管制,逐步放鬆的情況下,我們所看到人民幣匯率有出現小波浪的貶值。這個貶值其實個人認爲,從我們角度來看,Fundamental經濟解讀的角度去分析,人民幣貶值有幾個方面的原因:第一箇中國經濟在現在來講,發展速度逐步在減慢中,當然有很多方面的原因。第一個方面,我個人認爲當經濟發展到某一個時候,再往上走,相對來講難度增加,以前是基數比較低,所以成長率比較高,很容易做到的事情。第二點,我覺得在過去,這十年以來,我認爲中國整個整體的社會,出現比較嚴重的問題,資源錯配的問題,它會影響國家的競爭力,影響競爭力的話,貨幣必需適當反應出競爭力的減弱。

子涵:資源錯配請解釋一下。

Kendra Kwok:我們這樣去解釋,從一個國家來看,包括我們講人力資源的錯配,在過去這十年以來,中國有大量的大學生畢業,大學越來越普遍的情況之下,越來越少人願意去工廠工作。大學生到處都是,找不到工作,同一時間又很多的工作找不到人,這中間必然會造成人力成本消耗。比如說,如果企業請不到人,它必需要高價去請,也意味着什麼,象工廠、或者裝修工人、搬運工人,薪水不合理的提高。理論上來講,他不應該得這麼多的報酬,但是因爲很多企業請不到人,他被逼要提供更高的薪水,這無形中增加企業不必要的負擔。另外一方面,我們所看到有大量的年輕人,因爲找不到工作,或者找不到他們理想的工作,他們寧願不工作,這個必然也帶來社會另外一個問題,這些人浮於事,是國家要養,國家不養,父母要養,父母要養的話,給他們錢,變成沒錢消費,最終還是影響一個國家。整個國家的水平來看,人力資源所造成的錯配,會衝擊企業的經營成本,也帶來企業更大的負擔,也帶來企業利潤會減少。

至於錯配的原因,當然我們也可以看,美國也出現這麼多的大學生,爲什麼美國比較少出現資源錯配?美國的企業,在過去這麼多年以來,它已經是一個高度發展,相對來講,它的製造業也好,從它的服務業也好,它的含金量比較高,它需要的技術含量要高的多,所以在這種情況下,大學生他可以有一技之長,他的生產力,可以得到提高。中國的製造業,還是處在比較原始階段,它對大學生的需求,沒有需要,因爲它技術的含量,複雜性並不是特別高,它並不需要大學生,或者受到高等的教育的人來去做同樣的工作,所以他只需要一個普通的人。在這種情況下,社會上已經造成一個風氣,父母的期待,跟美國文化比較大的差異,美國文化是什麼?你小孩子成長之後,你如果將來做什麼工作,父母不怎麼干涉。中國來講,當父母花了這麼錢去培養小孩子進大學,他絕對不希望,他的小孩子進工廠去工作,或者做一個農民工。我相信,父母的期待,會造成社會的觀感的偏差,而觀感的偏差,很多年輕人,他不願意進入象工廠去工作。這麼多的年輕人不願意去工作,造成資源的浪費,必然會帶來國家競爭力減弱。意味着什麼,願意幹這一行的人,他可以得到更高的薪酬,所以我們其實在中國來看,很多的工人,薪水要超過很多大學生、文職工作。而在美國當然不存在這個問題,文職工作普遍來講,還是要高過製造業的工作,相對來講更合理。但是在中國來講,造成逆差必然是什麼?企業的負擔如果過大,導致企業利潤減少,他意味着企業投資的動力會減少,代表國家的經濟成長的動力不斷再減慢,這也是一個非常重要的原因。

如果仔細去調查,中國整體經濟發展,你會發現是什麼,中國的GDP成長,主要靠國家的投資所帶動,但是企業的投資意願持續再減少。它跟美國的GDP成長,主要是以企業帶動,以消費文化來帶動,但是中國的經濟,政府的投資來帶動,如果將政府的投資拿走,我們甚至很懷疑,中國現在的經濟成長甚至比美國低,但是美國靠消費帶動,它會帶來實質性的影響。我們更多的就業,會帶來更多的社會更加繁榮,薪水得到更多的提高,因爲政府的投資,主要是以負債形式,借錢或者向銀行貸款的方式來做投資帶動,帶來的就業,會帶有一定程度的作用,當政府的工程,建築工程,主要是蓋地鐵,蓋其它種種,它會請更多的農民工,或者怎麼樣,所以變成其它的企業,它要跟政府搶這個人,某一定程度上,也會提供他們更高的薪水,所以我個人比較認爲,中國資源的錯配,長期的錯配,我們講跟貨幣也是有關係。從國際的角度來看,你必需貨幣貶值,纔可以讓你的企業在國際市場,還有足夠的競爭力。我的理解,在貨幣的變化,其實也意味國家的競爭力,一個很重要的指標,這是我剛纔講的資源的錯配,不單隻是反應在人力資源的錯配上,也反應在銀行的政策這些,因爲中國長期來講,將利潤國有化,銀行來講,絕大多數也是國有銀行爲主,中國也設立象存款的利息,由中國國家確定,貸款利息也是國家同意,這樣子導致大量利潤,集中在銀行體系裏面。錢從哪裏來,意思是大家掏腰包,存款的人少了利息,貸款的人付了更高的利息,無形中也造成社會的負擔成本。大家也變成沒有錢去消費,因爲存款的利息收入減低,變成你也沒有錢去消費,需要大量貸款的人來講,因爲貸款的利息過高,也導致還完款之後,他也沒錢去消費。這個利息政策,跟美國的利息政策是完全不一樣,美國利息是儘量減低我們的利息負擔,所以美國纔有出現不斷大量的重新貸款,讓美國的經濟起飛。其實我個人認爲,也跟美國的利息政策非常有關,因爲美國通過大量重新貸款,讓藏富於民,這幾年,從2009年開始,這一大波,不斷的重新貸款,讓很多人跟房子有關的利息支出,大幅度減少。在這種情況下,當收入沒有變的情況下,你的負債水平,意味着你可以花的錢就多了,你花的錢多,經濟自然會繁榮,所以美國到今天這個程度,跟利息政策有關,他是藏富於民。而中國是藏富於國,政策是不一樣,所以從幾個角度來看,政府壟斷很多,比較賺錢的企業,導致民間的消費不景氣,再加上我們房地產高度的上漲,某一定程度上也造成排擠的作用,沒有房子的人你要存更多的錢去買房子,有房子的人,你要還更多的款給銀行,付更高的房價。意味着什麼,大家的消費水平,受制於房價所造成的排擠的作用,跟房子的有關的支出多了,自然沒有錢買東西,中國的普通的消費者,出現兩邊極端,一邊的極端是什麼,要嘛是買更貴的名牌的東西,因爲他可以顯示身份,這是一個投資。要嘛變的價錢,非常的敏感,消費者對價錢非常的敏感。變成企業來講,會造成壓力不敢漲價,企業沒有一個議價能力,也會造成企業的生存是更加不容易,所以我一直非常同情在中國做實體經濟的企業。我認爲實體經濟在過去這段時間,逐步給一些虛幻的經濟,或者給房地產的行業所期待,我認爲必然會削弱一個國家整體的競爭力。

長期來講,爲什麼貨幣在前一段時間沒有反應出來,我們看前十年,並沒有這麼大的反應,但是逐步會反應在最終的貨幣上,所以這一、二年,基本上我覺得是反應出來一個國家,整體在國際市場上,整體的競爭力,有逐步減弱的現象,在貨幣之中可以反應出來,這是相對性,相對於美國來講。但是中國我認爲,在今天來講,相對很多其它國家,還是有競爭力。包括我們講歐洲、希臘,搞不好,比中國所面臨的問題更困難,因爲它的福利政策過好,或者日本,我們講也是體制上,其實也是不錯。但是日本出現人口老化,人口萎縮等等這個問題,也有它的問題,我們說每一個國家都有自己的問題,只不過它的問題多跟少,我認爲最終會反應在貨幣的價值上,所以美元在今天,是一支獨秀。再加上,我們剛剛所講,我們要重新回覆到,在過去這一段時間,前年的時候,人民幣開始有貶值,去年速度,稍微加快一點,尤其是在唐納德.川普當選的時候,人民幣貶值的速度有快的現象。

子涵:什麼原因造成?

Kendra Kwok:唐納德.川普經濟政策,在某一定程度上,會加快人民幣貶值的速度,唐納德.川普,提出一些稅制改革,包括降低企業的營業稅,再加上鼓勵美國公司,在海外所賺到的錢,鼓勵他們匯回來美國。如果政策真的完全得到實行,在美國的投資意味着在美國的企業利潤會增加,相對來講很鼓舞,更多的企業願意到美國來投資,如果到美國投資,原來很多錢可能流到中國,它現在會迴流到美國來。如果不到中國投資,對人民幣的需求就減少,對美元的需求就增加了。從國際整個市場貨幣供應量來講,更多的資金會流入到美國,我們講供應跟需求,供應不變的情況下,需求增加,價格上漲。相對來講,人民幣貶值,意味着對人民幣的需求減少,意味着是到中國投資的錢減少,減少也必然會帶來,對人民幣需求減少,必然也意味着人民幣的價格會貶值。所以我們剛剛所講,相對於美元來講,它會貶值,相對其它國家,搞不好它增值一點,這個很正常。因爲它由國家、兩個之間的貨幣需求和供應來決定,跟國家之間貨幣的匯率。如果相對於歐元,它還增值,因爲歐洲的不景氣,導致大量對歐元興趣減少,人民幣相對來講,可能比較穩定一點。我剛剛所講,純粹只是人民幣跟美元之間的比較。

子涵:聽衆朋友好,歡迎您回到我們的節目,我是子涵,Kendra Kwok你看來2017年,你覺得人民幣會繼續貶值嗎?

Kendra Kwok:我們剛剛所講,我們花這麼多時間,講fundamental的因素,只要fundamental這個因素,沒有得到徹底的改變,通過剛剛所講,資源錯配所帶來到底是多少?我們大家都不知道,但是經濟裏面,自然會達到一個平衡點,這個平衡點什麼時候出現?沒有人講的準,很難有人可以準確的預測到。貨幣到底怎麼樣流量?很可能再降個百分之三、百分之五,可能到了平衡點。平衡點是說,剛好貨幣貶值,反應出資源錯配,到底錯配多嚴重,現在來講,我們也沒有看到,有很多的經濟學家,有做過這方面的統計,也沒有很多詳細的資料。我相信,現在來講,大家都不知道到底是哪一點,社會上整體變化,自然會找到一個平衡點。唐納德.川普當選,加速這個變化,所以我們看到從十一月開始,當他正式當選,人民幣貶值速度有加快的現象,這中間也表現中共政府在失去外匯的速度有加快的現象,外匯減少的越快,代表人民幣對美元的需求,增加的速度,是遠遠超過對人民幣的增加,中間所造成的逆差,造成外匯不斷再減少。當然也有很多方面的因素,因爲一方面,如果要保存它的貨幣穩定,政府必需要做出什麼,減少國內的人對美元的需求,這一個最基本重要。流進來的錢減少,你必需卡着不讓錢流出去。在自由的社會你當然卡不住,看到美國政府也沒有這種限制,歐洲也沒有這種限制,日本也不會有這種限制。現在來講,政府能夠做什麼,它沒有辦法。鼓勵更多的錢到中國去,企業有一部分錢你是沒有辦法阻擋,很多企業的外流,它原來在那邊開廠,現在倒閉關掉、撤走,將錢換回自己的國家貨幣,這是沒有辦法阻止它,它最少能夠阻止、防止民間換外匯的衝動。因爲我們要知道,這種現象是什麼,當大家覺得人民幣會持續貶值,就會有更多的人不要人民幣,換其他更強勢的貨幣,所以爲什麼我們看,中共政府在過去這一段時間,不斷採取越來越嚴格的外匯管理制度。我們講合理的貶值做爲國家來講,它是樂意看到。爲什麼?因爲他們的產品在國際市場還是會保持一定程度的競爭力,但是如果長期,或者過度貶值,會造成信心危機,得不償失,從政府的角度來看,我比較傾向於認爲是什麼,他們也樂意看到貨幣穩定,但是是可以控制的範圍。他不希望看到貨幣造成危機,這個危機會加速消費信心,變成國外投資者會進一步減少,而國內的投資者,有更大的慾望,早一點將錢匯到國外去。在這種情況之下,一來一回,國家貨幣會造成信心危機,國家會造成新的金融危機。再加上過快的貶值,會導致在以前國內的企業在海外,大量的舉債投資,它們要面臨還美元債的時候,得要還更多的錢,在某一定程度上,搞不好會拖垮企業的發展。從這幾個角度來看,政府是希望有序的貶值,讓企業可以通過慢慢的適應過程,這個有必要。因爲它留一個時間點給他們,所以我比較傾向認爲,貨幣貶值可能是一個長期性、整體的趨勢,我認爲最少在短期之內,應該不會停止,最少還有一個百分之三,到百分之五以上的貶值。到某一點,在貶的過程中,整個國家必需要改革,但是美國來講,美元如果過度強勢,必然導致整個國家的競爭優勢會減弱,爲什麼?因爲原來大家企業到美國投資有一個稅務的鼓勵,對很多企業有動力,但是美元如果強勢,他這種稅務所帶來的好處,很可能給美元增值抵消掉,這個也會打擊美國的投資慾望,所以過度強勢的經濟,也不是美國政府樂意看到,也希望在鼓舞大家進入美國投資的同時,也希望美國的美元是維持在一個比較合理的範圍之內。

在過去這一段時間,我們看到美元,唐納德.川普當選之後,美國對其它國家的貨幣,都出現新的一輪的貶值,包括中國也是,包括歐洲,包括日圓,包括其它國家的貨幣,都出現這種現象。當然這種現象在過去這幾天,越來越接近唐納德.川普上任的時候,貨幣又回落的現象。投資者認爲,唐納德.川普的經濟政策,很可能在他上任之後,可能會打一些折扣,包括稅可能不能完全執行,可能有部分的折扣,包括一些基礎建設等等,所反應出貨幣總的需求會再減少中,所以他貨幣某一定程度上,需要上任時候,是會越來越回覆理智的心態。看美國政府,而且大家也越來越相信說美國政府,也不可能期待希望美元過度強勢,所以我們剛剛所講,整體美元對人民幣影響,主要反應在這幾個方面。

子涵:好,感謝您的收聽,也謝謝Kendra Kwok。

Kendra Kwok:好,謝謝各位。

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